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投資一定有賺有賠,但「投資風險」到底是什麼?

鳥苷三磷酸 (PanSci Promo)_96
・2019/07/23 ・2970字 ・閱讀時間約 6 分鐘

本文由國泰智能投資委託,泛科學企劃執行

文/鄭必郁│國際認證理財規劃顧問 (Certified Financial Planner)

大家肯定都聽過「投資一定有風險,投資有賺有賠,申購前應詳閱公開說明書」但就算真有「詳閱公開說明書」,看不懂怎麼辦?

坊間許多投資課程的重點便是在教投資人如何分散風險,也有人會尋求理財專員的建議。而在數位化的浪潮下,也有許多新型的投資工具,利用數據協助投資人做出更理性的投資決策。

投資一定有風險,但什麼是投資風險?

我們如此害怕的「風險」,到底是什麼?整體來看,投資總風險可分為系統風險 (Systematic Risk) 與非系統風險 (Unsystematic Risk)。

系統風險又稱市場風險 (Market Risk),主要來自政經因素影響,例如通貨膨脹、政局不安、經濟衰退、利率變動等,只要你在這地球村上就躲不掉。而目前全球最「知名」的系統風險,莫過於美國總統川普的推特內容。

川普一說話,世界都震盪。圖/Wikimedia Commons

非系統風險又稱為非市場風險 (Nonmarket Risk),是可以透過多角化投資組合來分散的風險。它主要來自產業、企業或投資個案等內部風險,是由本身的商業活動和財務活動帶來的,例如航空業罷工、科技業智財權法律糾紛、知名企業 CEO 的不當言行等等。

要提高投資的勝率,當然要避開可能的地雷區,如美中貿易戰,目前較明顯主戰場在通訊、網路以及電腦週邊。因此,現階段美國圍封的中國手機品牌,或者是中國可能會針對的美國電子企業,都是應該避開的項目。

在多數的情況下,我們在投資的環境下談論的非系統風險主要會包括:

  1. 流動性風險:資金變現的自由度
  2. 波動度:報酬越高、風險越大
  3. 債券違約率:欠債不還錢,資金放水流

投資商品這麼多,風險當然不一樣!

除了上面說的兩種投資總風險外,不同的投資商品也會有不同的風險,讓我們來看看股票、債券、基金各自的風險吧。

股票:投資人成為股東,獲利方向有兩種:第一種是公司發大財,把賺來的錢變成股息(股利)分給股東;或是公司前景看好,股價蹭蹭蹭地往上升,這時候賣掉股票便能賺價差(資本利得1)。

有些人喜歡買穩定高配息(每年發放豐厚的股利)的「定存股」,像是中鋼、中華電信。不過,大部分的投資人還是喜歡賺價差,例如如果「膽敢」在 2014 的六月砸每股 500 美元買一股 Amazon,五年後的今天,獲利可達 1,573.73 (+479.69%)。

哇賽,買股票也太賺了吧!先別高興得太早,波動幅度大、能夠提供高報酬的股票,也就有比較高的賠錢風險。接下來,讓我們聊聊另一項商品「債券」。

債券:簡單說就是借錢給需要的對象,並且約定借款利率、付利息方法、借款期間,最後到期清償。債券是以一開始講好的利率作為獲利,通常較為穩定,相較於股票風險低,但是獲利也會較低。

那債券的風險是什麼呢?其中之一便是債務人借錢不還的違約風險。如果不想要借出去的錢放水流,就要運用「信用評等」找出誠實可靠、會準時還錢,還願意付出最高利息的人。

試想:一樣是借錢給政府的「政府公債」,美國跟剛果共和國提供了一模一樣的債券條件,你會買哪一種?當然是國力強大、怎樣看都不會倒的美國。所以,信用評等越高代表它的償債能力好、倒帳機率低,但利率通常就不會太高。反之,可以獲取較大收益的債券往往是到處借不到錢,只好多花利息來讓投資者同意那筆貸款。

股票與債券,就像在玩翹翹板

除了股票風險較高、債券風險較低外,它們更像是在天秤的兩端,會因為貨幣市場利率的調整而此消彼漲。

怎麼說呢?首先我們要知道:公司可透過降低成本來增加獲利,而大部分公司都需要借錢才能運營。

所以當央行宣告調降一碼 (0.25%) 時,一億元的貸款,每年可以少付 25 萬的利息費用,省下的這些錢挹注到盈餘,就能讓股價往上攀升。但是,從另一頭來看,投資債券的獲利來源就是利息。當利率往下調整、壓縮獲利空間,債券價格當然下跌。

嗚嗚嗚,股票賺錢債券就得虧錢、債券賺得多股票就會賠嗎?不是啦!投資並不是二選一,我們其實可以避免雞蛋放在同一個籃子裡、進行多樣性投資,這也正是基金出現的原因。

基金:是由證券投資信託公司以發行受益憑證2的方式,招募大家的資金,委託專業的經理人管理並依據當初拿到核准函的投資方向投入債券、股票、貨幣或衍生性金融商品等,而不同類型的基金與經理人會有不同的獲利表現和風險。

雞蛋不要放在同一個籃子裡,投資也是。圖/publicdomainpictures

投資風險怎麼看?統計數字大揭密!

當我們在公開網站上搜尋特定基金或股票,在風險評等欄位通常能輕鬆查到拿來評估波動度的三個指標:標準差夏普值 (Sharpe Ratio) 以及 Beta 值,但它們究竟代表哪些意思呢?

標準差:意指某個期間報酬率的上下變動,標準差越大,獲利就越不穩定。

夏普值:衡量基金是否能用「越小的波動」創造越高的獲利,較學術的說法就是承受每單位風險所得的報酬。用白話文來說,夏普值可以視為是基金的 CP 值,數字自然是越高越好。公式如下:

夏普值 = (基金報酬率 ─ 無風險率)/標準差

  • 基金報酬率:(基金投資現值 ─ 買進成本)/買進成本
  • 無風險率:原則上大都以當地貨幣一年期定存率代入

以上面公式來看,高夏普率需要下面的條件:基金報酬率高,且波動(標準差)小。換句話來說,錢投入後,就可以看著它平穩成長。所以當比較不同類型的基金或股票時,夏普率可以做為最後做決定的關鍵點。

例如要挑選投資基金,最後口袋名單剩兩檔,看起來其他條件大同小異,但每月可投金額僅允許挑一檔,A 基金夏普率 0.51%,B 基金夏普率 0.74%,當然挑 B 基金。

而另外一個指數 Beta 值 (β) 則是在看基金與大盤的對應波動幅度。Beta 數字高低沒有絕對的好壞,單純是參考值;通常 Beta 會搭配報酬率來看,若 Beta 接近 1,且報酬率跟指數差不多或略低,那就建議直接買那種類的 ETF 指數基金。

光靠自己分散風險太難?用點智能工具吧!

看了這麼多數值是不是已經眼花撩亂了呢?但這還不夠喔!你還得考量自己願承受的風險、期望的報酬率3,再根據現有的商品分配不同的比例,才能夠找出最適合自己情況的投資組合。

投資要做的功課實在很多,但人們很難時時盯盤、掌握世界經濟局勢,所以現在不少銀行都開始推出智能投資服務,結合各項投資理論和金融分析模型,讓客戶決定個人投資目標和可承受風險,再利用數據計算出最適合客戶的投資組合與配置,協助客戶進行目標式投資 (Goal-based Investing)。

此外,智能投資的「再平衡」機制,則會協助顧客做出理性決策、戰勝人性,在市場波動或投資績效偏離預期時,自動監控、提醒客戶,進一步調整優化。

現在有公司推出智慧型方案。圖/國泰世華銀行提供

學完了投資風險相關的基礎知識,也知道了新型的投資工具,但願各位在面對有賺有賠的投資時,能夠多賺一些、少賠一點,用知識發~大~財~(誤)

本文由國泰智能投資委託,泛科學企劃執行

註解:

  1. 資本利得:意即以低買高賣的方式,賺取差價所得的獲利。
  2. 受益憑證:投資人購買基金時,會由信託人或者基金公司發予投資人的證明,在法律上被視為有價證券。

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地震規模越大,晃得越厲害?

鳥苷三磷酸 (PanSci Promo)_96
・2021/09/16 ・3706字 ・閱讀時間約 7 分鐘

本文由 交通部氣象局 委託,泛科學企劃執行。

某天,阿雲跟阿寶分享了一個通訊軟體上看到的資訊:

阿雲:「欸,你知道最近有個傳言說,花蓮有 7.7 級地震,如果發生的話台北會有 5.0 級的震度耶!」

阿寶:「蛤?那個傳言也太怪了吧,應該是把規模和震度搞混了!」

震度:量度地表搖晃的單位

確實常常有人把地震的規模跟震度搞混,實際上,因為規模指的是地震釋放的能量大小,所以當一個地震發生時,它的規模值已經決定了,只是會因為測量或計算的方式不同,會有些許的數字差異,而一般規模計算會到小數點後第一位,故常會有小數點在裡面。然而震度指的意思是地表搖晃的程度,度量表示方式通常都是以「分級」為主,比如國外常見、分了 12 級震度的麥卡利震度階,就是用 12 種不同分級來描述,而中央氣象局目前所使用的震度則共分十級,原先是從 0 級到 7 級,而自 2020 年起,在 5 級與 6 級又增了強、弱之分,也就是震度由小而大為 0-1-2-3-4-5弱-5強-6弱-6強-7 等分級,所以在表示上我們以整數 + 級或是強、弱等寫法,就可以區分規模和震度,不被混淆了!

而為什麼專家常需要強調震度和規模不一樣?那是因為震度的大小,是受到許多因素的影響。地震發生後,造成地表搖晃的主要原因是「地震波」傳來了大量能量,規模越大的地震,代表的就是地震釋放的能量越大,就像是你把擴音的音量不斷提高時,會有更大的聲音傳出一般。所以當其他的因素固定時,確實會因為規模越大、震度越大。

可是,地震波的能量在傳播過程中也會慢慢衰減,就像在演唱會的搖滾區時,在擴音器旁往往感覺聲音震耳欲聾,但隔了二、三十公尺之外,音量就會變得比較適中,但到了會場外,又會變得不是那麼清楚一樣。所以無論是地震的震源太深、或是震央離我們太遙遠,地震波的能量都會隨著距離衰減,一般來說震度都會變得比較小。

「所以,只要把那個謠言的台北規模 5.0 改為震度 5 弱,說法就比較合理了嗎?」阿雲說。

「可是,影響震度的因素還有很多,像是我們腳下的岩石性質,也是影響震度的重要因素。」阿寶說。

場址效應:像布丁一樣的軟弱岩層放大震波

原本我們都會覺得,如果地震釋放能量的方式就像是聲音或是爆炸一般,照理說等震度圖(地表的震度大小分布圖)上會呈現同心圓分布,但因為地質條件的差異,分布上會稍微不規則一些,只能大致看出震度會隨著離震央越遠而越小。地震學上有一個專有名詞叫做「埸址效應」,指的就是因為某些特殊的地質條件下,反而讓距離震央較遠的地方但震度被放大的地質條件。其中最常見的就是「軟弱岩層」和「盆地」兩種條件,而且這兩種還常常伴隨在一起出現,像是 1985 年的墨西哥城大地震,便是一個著名的例子。

影片:「場址效應」是什麼? 布丁演給你看

墨西哥城在人們開始在這邊發展之前,是個湖泊,湖泊中常有鬆軟的沉積物,而當湖泊乾掉之後,便成了易於居住與發展的盆地。雖然 1985 年發生的地震規模達 8.0,但震央距離墨西哥城中心有 400 公里,照理說這樣的距離足以讓地震波大幅衰減,而地震波傳到盆地外圍時,造成的加速度(PGA)大約只有 35gal,在臺灣大約是 4 級的震度,然而在盆地內的測站,卻觀測到 170gal 的 PGA 值,加速度放大了將近五倍,換算成震度,也可能多了一至二級的程度,也造成了相當程度的災情。盆地裡的沉積物,就像是裝在容器裡的布丁一樣,受到搖晃時,會有更加「Q 彈」的晃動!

1985 年墨西哥城大地震的等震度圖。圖/wikipedia

因此,在臺灣,雖然臺北都會區並沒有比其他區有更多更活躍的斷層,但地震風險仍不容小覷,因為臺北也正是一個過去曾為湖泊的盆地都市,仍有一定程度的地震風險,也需要小心來自稍遠的地震,除了建築需要有更強靭的抗震能力,強震警報能提供數秒至數十秒的預警,也多少讓人們能即時避災。

斷層的方向與震源破裂的瞬間,也決定了等震度圖的模樣

阿雲似懂非懂的接著問:「可是啊,為什麼有的時候大地震的等震度圖長得很奇怪,而且有些時候震度最大的地方都離震央好遠呢!也太巧合了吧?」

「這並不是巧合,因為震央下方的震源,指的其實是地震發生的起始點,並不是地震能量釋放最大的地方啊!」阿寶繼續解釋著。

「蛤!為什麼啊?」阿雲抓抓頭,一邊思考著。

地震是因為地下岩層破裂產生斷層滑動而造成的,雖然不是每個地震都會造成地表破裂,但目前科學家大多認為,地震的破裂只是藏在地底下,沒有延伸到地表而已,而且從地震的震度,也可以看出地底下斷層滑移的特性。

斷層在滑動時,主要的滑動和地震波傳出的地方,會集中在斷層面上某些特定的「地栓」(Asperity)之上,這些地栓又被認為「錯動集中區」,而通常透過傳統的地震定位求出來的震源,其實只是這些地栓中,最早開始錯動的地方。但實際上,整個斷層錯動最大的地方,往往都不會在那一開始錯動的地方,就像是我們跑步時,跑得最快的瞬間,不會發生在起跑的瞬間,而是在起跑後一小段的過程中,而錯動量最大的區域,才會是能量釋放最大的地方。而或許是小地震的地栓範圍小,震央幾乎就在最大滑移區的附近,因此也看不太出來,通常規模越大,震源的破裂行為會隨著時間傳遞,此效應才會越明顯。

震源與震央位置示意圖。圖/中央氣象局

那麼斷層上的地栓位置能否確認?這仍是科學上的難題,但近年來科學進展已經能讓我們透過地震波逆推斷層上的錯動集中區,至少可以透過地震波逆推斷層破裂滑移的型式,得以用來比對斷層破裂方向對震度分布的影響。以 2016 年臺南—美濃地震為例,最大錯動量的地區並不在震央所在的美濃附近,而是稍微偏西北方的臺南地區,也就是因為從地震資料逆推後,發現斷層在破裂時是向西北方向破裂。而更近一點的 2018 年花蓮地震,錯動量大、災害多的地方,也是與斷層破裂方向一致的西南方。

一張含有 地圖 的圖片  自動產生的描述
2016 年臺南美濃地震的等震度圖。圖/中央氣象局

透過更多的分析,現在也逐漸發現破裂方向性對於大地震震度分布的影響確實是重要議題。而雖然我們無法在地震發生之前就預知地栓的位置,但仍可從各種觀測資料作為基礎,針對目前已知的活動斷層進行模擬,就能做出「地震情境模擬」,並且由模擬結果找出可能有高危害度的地區,就能考慮對這些地區早先一步加強耐震或防災的準備工作。

多知道一點風險和危害度,多一份準備以減低災害

但是,直到目前為止,我們仍無法確知斷層何時會錯動、錯動是大是小。科學能給我們的解答,只能先評估出斷層未來的活動性中,哪個稍微大一些(機會小的不代表不會發生),或者像是斷層帶附近、特殊地質特性的場址附近,或許更要小心被意外「放大」的震度。而更重要的是,當地震來臨前,先確保自己的住家、公司或任何你所在的地方是安全還是危險,在室內要小心高處掉落物、在路上要小心掉落的招牌花盆壁磚、在鐵路捷運上要注意緊急煞車對你產生的慣性效應…多一些及早思考與演練,目的就是為了防範不知何時突然出現的大地震,在不恐慌的情況下保持適當警戒,會是對你我都很重要的防震守則!

【參考文獻】

鳥苷三磷酸 (PanSci Promo)_96
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