在上一篇〈債劵是啥?值得買嗎?科普一下投資(一)〉中,簡單介紹了債券是「追求穩定」、「可接受低利率」的有利選擇之一,本篇中我們要介紹如何評估債券的幾個數字。
債劵資訊常會出現幾個數字:「申購價」、「票面利率」、「(預估)到期殖利率」、「到期年數」,我們可從這些數字中看出債劵的特色1-3,本篇將逐個介紹。
債劵可以看什麼?購買的金額:申購價
下表為 2019/10/25 的海外債劵資訊註1:
- 別被數字嚇到,先把發行單位和申購價以外的欄位遮起來,本節只講這兩欄
幣別 | 發行單位 | 到期年數 | 票面年利率 | 到期年殖利率 | 申購價 | 惠譽信評 | 購買最低金額 |
美金 | 美國國債 | 23.81 | 3.625 % | 2.12 % | 128.78 | AAA | 10,000 |
美金 | 沙烏地阿拉伯國債 | 27 | 4.5 % | 3.74 % | 112.88 | A | 200,000 |
美金 | 高盛集團次順位固定收益債券 | 17.93 | 6.75 % | 3.69 % | 140.4 | A- | 10,000 |
美金 | Amazon固定收益債券 | 17.83 | 3.875 % | 2.67 % | 117.7 | n/a | 10,000 |
南非幣 | 瑞士信貸銀行固定收益債券 | 9.31 | 8 % | 7.09 % | 107.17 | A | 60,000 |
首先解釋申購價:目前我們可購買的是「債劵的擁有權」,而購賣的金額就與申購價有關。我們可以將「債劵的擁有權」視為商品,低價買入、成為債主+坐等現金收息。並在適當的時機高價賣出,獲得豐厚的利潤。
申購價的計算公式為:
假設小英花了一萬美元,從 Amazon 購入了面額一萬美元的債劵。倘若未來某時,小明開價一萬五千美元,向小英購買「此一萬美元的Amazon債劵擁有權」,且本交易成功,此時的申購價即為 150。
看完上表,你可能會觀察到,申購價通常大於票面金額(大於 100)。
舉例來說,2019/10/25 的美國國債申購價為 128.78 註2;若小明欲購買一萬美元的美國國債,他至少需支付 12,878 美元來獲得「一萬美元的美國國債擁有權」。同理來說,若欲購買一萬美元的 Amazon 固定收益債券,僅需支付 11,770 美元即可獲得一萬美元的 Amazon 債券擁有權。
所以說,為什麼人們願意支付高於票面金額購買債劵呢?
沒有人是傻瓜,債劵的購買者看重的是「穩定現金流入」、「到期本金保值」的債劵特性,讓投資者經計算後、發現仍有可信的獲利空間,因此願意以高於票面金額的成本投入。
債劵可以看什麼?票面年利率、預估年獲利率
接下來解釋「可信的獲利空間」一詞的「獲利空間」。
「穩定現金流入」是債劵的優勢;舉例之,若擁有一萬美元、票面利率 10% 的債劵權利,每年可獲得一千美元利息。
由於票面利率固定不變,計算「獲利空間」成為簡單的事。舉例來說,若小明支付 11,770 美元購買一萬美元的 Amazon固定收益債券註3、並持有 10 年,期間收入將是每年固定 387.5 美元。即使 10 年後以 10,000 美元售出權利,總收入 (USD 13,875)也大於總成本 (USD 11,770)。見下表:
發行單位 | 票面年利率 | 申購價 | 支出成本 | 利息收入 | 假設售出價 | 總收入 | 預估獲利 預估年獲利率 |
小明購買Amazon債券一萬美元的權利 | 3.875 % | 117.7 | 11,770美元 | ||||
10年後,小明售出債劵 | 387.5 x 10 = 3,875美元 | 100 | 13,875美元 | 2,105美元 2.105 % |
|||
預估年獲利率計算 | [(票面利率*年數*票面金額+預估售出價格-購入成本)/年數]*100 % = 預估年獲利率[(3.875 %*10*10,000+10,000-11,770)/10]*100 % = 2.105 % |
簡易的計算可讓投資者快速推測投資的可行性。若小明認為「年殖利率 2.105 %,且 10 年裡、每年皆有固定的現金流入」形式對他而言有「獲利空間」,那麼就會願意以「支付高於票面金額購買債劵」了。
最後我們重複一次評估公式:
可以發現僅有紅字的「預估售出價格」為不確定因子,因此對任何人而言,債劵總獲利、每年現金流都能快速算出:
- 每年現金流:票面金額*票面利率
- 債劵總獲利:每年現金流*持有年數 + (購買成本-售出價格)
下一篇,我們將挑選獨特的債劵、解析它們的特色,進而一窺投資者的性格。來看看「極度害怕損失」、「怕損失、但又想每年拿高利息」的人,各自會選擇什麼債劵吧~
備註
- 為便於解說,此處省略部分說明。如此處的收購價為含息申購價。
- 債劵的交易價格,每日皆會變動。
- 為便於解說,此處省略部分說明。如此處的購入成本並沒有考慮前手息、手續費等。
本文推薦多認識金融知識,但不推薦特定商品或投資方法。每個人的投資餘裕和風險容忍皆不同,並沒有人人皆適用的投資方式。
本文感謝台新國際商業銀行南港分行戴倩儀襄理協助內容專業校對